一 | 8月24日，深圳华大智造科技股份有限公司（以下简称“华大智造”，股票代码：688114）召开中期业绩交流会，就AI贯穿三大业务线的落地场景、时空组学前沿领域应用等进行深入解读。
二 | 管理层表示，AI驱动下，公司已构建起“数据入口—执行基座—智能闭环”的三层架构。子公司涌生智能ProtoPilot自进化多智能体系统，已经服务于蛋白质与酶设计、血液前处理与PBMC分离等AI4S生命科学场景。
三 | 10月，新能源汽车界的两大“顶流”——特斯拉和比亚迪，都交出了一份“看似亮眼、实则隐忧”的答卷。
四 | 与此同时，年初两项并购的协同价值加速兑现，时空组学持续落地生命大模型、脑科学、病理研究与AI药物发现等前沿领域，纳米孔测序依托RNA直测优势加速赋能相关研发与业务拓展。 先来看看那个总能搅动风云的特斯拉。北京时间10月23日美股盘后，特斯拉公布了2025年第三季度财报： 因为季度交付量（49.7万辆）创历史新高，营收同比上涨12%至281亿美元，超过华尔街预期，也刷新了特斯拉成立以来的最高季度营收纪录； 但净利润仅为13.7亿美元，同比缩水近四成；归母净利率4.9%，环比上季度的5.3%下降了0.4个百分点。 根据华大智造投资者关系活动记录表披露的内容，公司管理层在会上释放了人工智能从辅助工具升级为贯穿三大业务线核心驱动力、行业结构性升级机遇凸显等信号，以下为纪要中披露的核心内容： 问：过去几年，公司在AI应用上持续布局，现阶段AI已落地应用于哪些业务板块，具体赋能方向或场景有哪些？ 答：公司于2025年下半年，将原有三大业务线全面升级为全读长测序（SEQALL）、智能自动化（GLI）和多组学（OMICS），人工智能已从辅助工具升级为贯穿三大业务线的核心驱动力。
五 | 在全读长测序领域，公司已将AI全面应用于测序酶筛选、性能提升等核心环节，G10-FR融合生成式AI与自发光生化技术，实现最快2小时闪速测序，达到行业领先水平；2025年发布的T1+测序仪内置生信计算模块，支持自动化高级分析；2026年上半年全新发布的CycloneSEQ-S1测序芯片应用了公司最新的AI算法，实现测序准确度与芯片通量的双重跃升，并支持长读长及直接甲基化测序；此外，公司与Google联合发布了基于DNBSEQ数据训练的AI变异检测模型，最高可降低73%的假阳性率，准确度达到世界领先水平。 在智能自动化领域，公司构建了“AI大脑+智能四肢”的完整体系：已发布PrimeGen干湿协同多智能体系统以大语言模型为中枢，将从引物设计到实验执行的全流程转化为标准化自动方案；αLabStudio平台通过数字孪生实现异构设备的原子级精准控制与智能排产；在PrepALL液体处理平台、Smart8移液机器人等自动化设备方面，深度融合精密控制与AI视觉算法，助力用户在实验及文库构建环节实现提质增效；GLI业务板块已落地香港浸会大学智惠实验室、北京脑科学与类脑研究所全自动无人化黑灯实验室等标杆项目，高通量酶筛选平台的筛选成功率较传统方法提升3倍。
六 | 在多组学领域，AI 已广泛应用于单细胞、时空组学及影像诊断等方向：DNBelab C 为全球首个全流程无人值守单细胞文库制备平台，推动单细胞测序走向规模化与标准化；FluoXpert Vision 图像分析平台集成大模型，支持以自然语言指令处理病理统计数据，加速病理 AI 落地；掌上超声诊断仪内嵌AI 辅助诊断系统，可自动识别病灶。2026 年上半年，公司多组学业务板块收入同比增44.91%，除科研需求增加外，另一核心驱动力在于AI 大模型对多组学数据解析的依赖日益加深，模型训练与迭代对高质量数据的刚性需求，正持续向上游传导，带动单细胞测序、时空组学等数据采集平台的规模化部署。
七 | 为进一步加速人工智能部署，公司于2026年上半年设立全资子公司涌生智能，其联合上海人工智能实验室发布的ProtoPilot自进化多智能体系统，首次打通从自然语言实验需求到湿实验物理执行的全链路干湿闭环，将“生命科学实验室的PhysicalAI”概念真正落地，覆盖方案理解与设计、Protocol/SOP生成、智能排产与多设备协同、自动化代码生成、视觉识别与质量控制、实验数据回流及策略迭代等能力，推动实验流程从单点自动化向方案设计、设备执行与结果反馈贯通的闭环升级。 更让市场担忧的是，这份看似不错的成绩单可能难以持续。这一能力不仅服务于测序场景，也在AI4S生命科学场景中广泛延伸，目前已赋能蛋白质与酶设计、定向进化、血液前处理与PBMC分离、植物基因编辑、质谱方法开发等流程，并向运动医学、精准健康、海洋生物智造等新兴领域拓展，推动生命科学实验室从经验驱动迈向数据驱动、智能决策与持续优化演进。 整体而言，公司已构建起“数据入口—执行基座—智能闭环”的三层架构：全读长测序与多组学是数据入口，智能自动化是执行基座，涌生智能是智能闭环的最终落脚点，三层架构协同以产生更多数据从而反哺实验智能化，并以实验智能化进一步带动自动化业务发展，形成正向飞轮。未来，涌生智能也将成为公司面向人工智能战略布局的重要方向。 问：公司收购深圳三箭齐发、杭州序风两家子公司后，目前双方业务落地进展如何？相关业务协同效应已在业绩端形成哪些实际贡献？ 答：深圳三箭齐发在时空组学领域具备领先的技术能力，其时空组学（Stereo-seq）技术在分辨率与视场方面处于国际前列；主营的时空试剂盒与公司测序仪深度绑定，试剂盒收入与测序产品收入的带动比例约为3：1，协同效应显著。2026年以来，时空组学在多个前沿领域的应用需求持续涌现，主要体现在三个方面：一是生命大模型领域，已有多家机构利用时空组学的全组学能力开展生命大模型训练，包括与华南理工大学共建数基生命时空计算创新研究平台；二是脑科学领域，已与上海脑科学与类脑研究中心等单位形成标杆性合作案例；三是病理研究与AI药物发现领域，已与中山大学附属第六医院、中南大学芙蓉实验室等机构落地成功案例。2026年下半年，深圳三箭齐发研发团队将进一步加大新产品开发力度，例如空间免疫组库技术、基于芯片的单细胞技术（Stereo-cell）等将陆续上市，持续助力公司在多组学领域的能力拓展。
八 | 深圳三箭齐发本年度承担业绩承诺，公司将持续推进相关业务落地。一位关注特斯拉的投资人分析，四季度销量很可能回落——原本被寄予厚望的廉价版Model 2.5项目，在此次财报中没有再提，“基本确认已经取消”。 不仅如此，作为特斯拉未来增长故事核心的FSD（完全自动驾驶），其V14版本虽已在北美推出，但付费渗透率依然低迷，该季度确认收入同比下滑；备受瞩目的Optimus机器人，其原型机发布和量产计划也再次被推迟。 杭州序风的纳米孔测序仪（CycloneSEQ系列）具有长读长、单分子测序、实时数据获取及原生DNA/RNA信息检测等技术特点。科研领域可应用于复杂基因组denovo组装、结构变异解析、单倍型分型、全长转录组及表观遗传研究等；医学及临床转化领域则可应用于病原体快速检测、复杂遗传变异分析、家系及胚胎遗传分析以及现场移动监测等场景。 特斯拉如何维持现在近450美元的高位股价，成为市场最大的疑问。 比亚迪的情况同样微妙。虽然前三季度累计销量326万辆，已完成全年460万辆目标的七成，但9月销量（39.6万辆）罕见地同比缩水了近6个百分点；第二季度归母净利润（63.5亿元）同比下降30%。这是比亚迪三年多来首次出现季度利润下滑。 表面看来，特斯拉与比亚迪都承受着“价格战吞噬利润”的压力；但本质上，两家面临不同的增长困境。其长读长能够跨越重复序列、复杂结构区域及多个遗传变异位点，与短读长测序平台在通量、准确率和复杂区域解析能力方面形成互补。
九 | 自并入华大智造以来，“短读长+长读长”的协同效应已在多个领域形成成功案例：在科研领域，围绕基因组、转录组、表观组等方向，与北京大学、复旦大学等国内高校在人群队列、动植物与农业研究中展开合作；在临床领域，CycloneSEQ在病原监测方向优势显著，2026年上半年已落地与圣庭医疗的合作，其为CycloneSEQ纳米孔测序国内首家OEM合作商，此外，纳米孔测序在RNA直接测序方面具备天然优势，可有效应用于疫苗厂商mRNA序列质检，目前该领域已有成功案例，杭州序风正持续推进相关领域的研发与业务拓展；在服务商领域，已与贝瑞基因、爱基百客等国内多家合作伙伴开展落地。
十 | 特斯拉的难题，是当“未来”的叙事兑现受阻，能靠平价车型“向下”抢到多少市场份额？ 而比亚迪，正铆足了劲，通过腾势、仰望这些高端品牌，以及大刀阔斧的全球化战略“向上”突破。
十一 | 一旦特斯拉的“向下”策略探入比亚迪腹地，两大巨头的较量将全面升级。责任编辑：孙同怀。届时，如果比亚迪的海外销量继续突破，智驾系统渗透率也达到一定水平，或许将改写它仅被视为一只“汽车股”的现状。特斯拉（市值1.49万亿美元）如今高达约283倍的滚动市盈率，对比比亚迪港股（市值9473亿港元）仅20倍的滚动市盈率——这巨大的估值差距，或许也将被改写。 一、特斯拉“向下”：“AI”跳票，用销量换时间 特斯拉三季度交付49.7万辆，营收281亿美元，其中剔除碳积分和租赁后的核心卖车收入达204亿美元，这些数字都超出了市场预期。但仔细拆解会发现，这份看似不错的成绩单，其实有两大“助攻”的功劳。 一是美国市场（Q3销量约17万辆）在补贴（高达7500美元的新能源汽车联邦税收抵免政策）退出前的集中抢购，提前“透支”了未来需求。 二是9月针对中国市场（Q3销量约17万辆）推出的Model Y L三排座版本，拉动了销量回升。 而欧洲市场（Q3销量约5万辆）因贸易摩擦和马斯克的政治立场表现平平。
十二 | 如果四季度这些“助攻”消失，销量和卖车收入很可能会环比回落。 更让市场担忧的是，即便凭借这些短期刺激获得了销量，特斯拉的利润仍在大幅下滑：净利润同比下滑37%至13.7亿美元。 究其原因，问题并非出在核心的卖车业务上——其单车收入（4.18万美元）与上季基本持平，核心卖车毛利率（剔除碳积分和租赁收入）环比回升至15.4%，基本符合市场预期； 而是出在对“未来”的狂热投入上——该季度，特斯拉的研发费用（16.3亿美元）和资本开支（22.5亿美元）高达38.8亿美元，主要砸向了HW5.0芯片、Robotaxi和Optimus机器人上。资本开支下个季度将继续增加到28.7亿美元，为FSD迭代和Robotaxi商业化做准备。 特斯拉近450美元的高位股价，不是光靠卖车就能撑起来的，它还需要AI业务的支撑。 但Robotaxi还在大规模测试阶段；FSD V14版本因付费渗透率低，确认收入不升反降，同时，在中国、欧洲等关键市场获得运营许可也是一大难题；Optimus又一次跳票，3.0原型机从Q4推到明年Q1，量产从2026年初推到年底。 烧钱太猛拖累利润，可AI业务短期难以变现，无法支撑公司这么高的估值。于是，我们看到特斯拉开始“向下走”：推出更便宜的车型，用降价走量来支撑估值。 市场此前普遍期待特斯拉推出“2.5万美元的全新车型”，但它选择了一条更快的路——直接在现有车型上做减配降价。10月上旬，它在美国市场推出了两款“标准版”：Model Y标准版售价不到4万美元（约28万人民币），Model 3标准版不到3.7万美元（约26万人民币）。 这个版本还未登陆中国市场，但市场已经开始猜测。
十三 | 如果按美国市场11%～13%的降幅来算，国产Model 3、Model Y标准版的起售价可能分别降至20万元、23万元左右。如果这个预测成真，意味着特斯拉将直接进入比亚迪等中国品牌的主战场。
十四 | 二、比亚迪“向上”：利润承压，向上、向外破局 再把目光转向比亚迪。与特斯拉高达280多倍的市盈率相比，比亚迪港股仅20倍的市盈率——代表了资本市场两种不同的定价逻辑：特斯拉被定价在“未来”，比亚迪被定价在“当下”。 比亚迪一直是“当下”表现最好的新能源车企之一，不过也遇到了新的麻烦。 先说销量：9月销量39.6万辆，同比下滑了5.5%；2025年前9个月，累计销量约326万辆，同比增长18.6%，相比2024年前9个月32.1%的增速，有所放缓。当然也有亮点：高端品牌方程豹、腾势都在稳步增长。 再说利润。二季度归母净利润63.5亿元，同比下降30%。这是比亚迪三年多来首次出现季度利润下滑。
十五 | 关键是，卖车毛利率降至18.7%，单车净利约0.5万元，大幅低于市场预期的0.8万元。 利润下滑背后的深层逻辑是什么？这不仅仅是价格战的问题，更是比亚迪在转型期所必须面对的挑战。 先来看市场竞争格局的变化。比亚迪的DM 5.0插电混动技术，曾经是行业标杆，让它在插混市场占据超过50%的市场份额。但随着行业技术进步，竞争对手如吉利的雷神电混、长城的Hi4等，都在快速追赶，且在用“更低价格、更高配置、更大空间”的策略，直接对标它的主力车型。 结果是，比亚迪在全球插混市场的份额依然领先，但市占率由近40%降至28.9%（TrendForce集邦咨询），丢失的份额主要被吉利、问界等品牌瓜分。
十六 | 再来看比亚迪的商业模式。它采用的是高度垂直一体化的重资产模式——即自己生产电池、电控、电机等核心零部件。
十七 | 这种模式的核心逻辑是：固定资产折旧成本是固定的，销量越大，分摊到每辆车上的成本就越低，当市占率下滑，单车成本就会上升。
十八 | 今年二季度，比亚迪继续加大资本开支，主要用于海外工厂建设和智能化研发，固定资产规模持续扩大。这是为长期发展做准备，但短期内，市占率下滑导致规模效应减弱，导致二季度的单车成本（11.2万元）环比上涨了1万元。
十九 | 那比亚迪有没有通过涨价来对冲成本上升呢？答案是：有，通过出海和高端化，将单车价格（13.7万元）环比提高了0.4万元，但涨幅有限，最终单车毛利2.6万元，环比上季度还是下滑了0.6万元。
| 比亚迪的应对策略很清晰：一是品牌“向上”，用腾势、仰望这些高端品牌来拉高利润。从数据来看，虽然高端品牌目前占比还不高，但增长趋势明显。 二是“向外”扩张，2025年上半年海外卖了47万辆，同比涨了1.3倍，欧洲市场更是暴涨3倍，而且海外定价更高，成了新的利润池。 不过，国内市场也有新的麻烦。2026年开始，购置税减免政策要调整了——纯电续航门槛从43公里提到100公里。这意味着，比亚迪多款主力PHEV车型直接少了5千元到1万元的价格优势。 比亚迪当然也在应对，9月推出的秦PLUS DM-i 128km版本就是为了满足新政策。
| 但换个角度看，这个政策对比亚迪来说，未必全是坏事。
| 一方面，提升纯电续航就得用更大的电池，它确实会在短期内压缩利润空间，且这部分成本很难完全转嫁给消费者。
| 但另一方面，那些技术积累薄弱的品牌，可能会因为成本上升被淘汰出局，这反而会为比亚迪这样的头部品牌腾出更大的市场空间。 三、用利润换空间，谁的赢面更大？ 当特斯拉“向下”，比亚迪“向上”，两个看似相反的战略，却正把两家巨头推向同一个战场。 它们原本各有地盘。特斯拉稳坐20万元以上市场，靠品牌、智能驾驶和科技生态“吃好”；比亚迪则在大众市场，凭借“电比油低”的极致性价比“吃饱”。 但如果特斯拉把价格打到20万元左右，它就踏入了燃油车转向新能源的“主战场”——而这，正是比亚迪的腹地。比亚迪在这里布下了最密集的产品矩阵，也拥有最坚实的用户基础。 未来两三年，这场攻守战将彻底进入白热化阶段。
| 较量的本质，不只是“谁卖得更多”，实际上是两种估值逻辑的对决。 两家的商业模式不同，以2022年为例，特斯拉的净利率高达15.4%，比亚迪仅为3.9%。
| 特斯拉走的是“技术溢价”路线。
| 它用智能驾驶、4680电芯、一体化压铸这些前沿技术，让消费者愿意为“科技感”买单。即使降价，单车利润依然可观。这给了特斯拉一个缓冲地带：用卖车利润支撑AI研发，等待“未来故事”兑现。 比亚迪则走“规模效应”路线。它凭借垂直一体化和极致的成本控制，把价格压到竞争对手无法跟随的水平，然后用销量规模摊薄成本。 但局面正在变化。到2025年第二季度，特斯拉的净利率已大幅下滑至5.3%，比亚迪则微降至3.2%。差距明显收窄。
| 如今，两家都在用“眼前的利润”换取“未来的空间”，问题是：谁的赢面和容错空间更大？ 特斯拉在赌“未来会按时到来”。它的AI业务是“从0到1”的突破——Robotaxi能不能商业化，FSD能不能大规模普及，这些都是质变。如果成功，估值会大幅提升；反之，估值会大幅回调。 比亚迪在赌“转型能赶上节奏”。它的高端化和全球化是“从1到10”的量变，可以循序渐进，也允许试错调整。即便没有爆发式增长，只要方向正确，持续积累也能见效。但这不代表比亚迪就能高枕无忧——对手不会给它太多时间。 从更大的视角看，两家都在用“当下”换“未来”，也代表着整个新能源汽车行业正在经历的转变：从“高增长、高估值”的上半场，进入“增长放缓、利润承压”的下半场。 特斯拉“向下”，以规模换时间，为AI业务争取验证期。比亚迪“向上”，用利润换未来空间，通过高端化和全球化提升单车利润，摆脱“增收不增利”。 在这场对决中，什么样的企业能活得更好？答案不是能讲出“最好故事”的公司，也不是能做到“最低价格”的公司，而是既能守住当下利润，又能看见未来方向，还能在两者之间找到平衡的公司。 本文来自微信公众号：定焦One，作者：金玙璠，编辑：魏佳。
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